未来两年，新兴市场非寿险需求年增幅将超过8%

       11月24日，瑞士再保险发布了《全球保险业2015年回顾及2016/17年展望》报告（以下简称《报告》），《报告》指出，明年全球经济预计将温和回升，有助于推动保险业的发展。2016和2017年，非寿险的保险需求将有所增长，其中新兴市场增速最快，将实现8%-9%的年均增幅。持续的低利率环境仍将使寿险行业面临挑战。不过在未来两年，预计全球寿险保费收入年均增长约为4%，新兴市场仍将领跑其他市场。

      全球经济将温和回升

       目前，美国和英国的经济增速接近2.5%，而日本和欧元区的实际增长依然乏力，分别为0.7%和1.5%。欧元区经济增长主要受益于强劲的消费增长和由于欧元贬值而带来的出口上升，虽然欧元区2015年的增幅只有1.5%，但这将是自2011年以来最佳的表现。《报告》预计，2016年，上述四大经济体将略有提升，而未来两年，新兴市场年均经济增速将约为5%，较目前4%的水平有所改善。其中，中国的经济增速放缓，增长模式由投资驱动向消费驱动转变，增速的放缓和投资的下滑使得大宗商品需求减弱。预计中国经济增速2017年放缓至6.5%。

      《报告》指出，当前，全球经济面临三大不利因素：中国经济增长放缓；大宗商品价格低迷；以及美联储加息在即。《报告》认为，上述不利因素会对基线预测构成风险，但不会阻碍持续改善的增长趋势。因为经济增长前景总体向好，预期美联储和英国央行将会相继收紧货币政策，国债收益率（尤其是美国和英国）有望上升。

市场预计美联储将在12月份加息，而英国将在2016年跟随其后。美国和英国经济相对强劲，且失业率一直在下降，其中，美国降至5.0%，英国降至5.4%。与此同时，美国和英国的工资也在温和的上涨。相应地，美元和英镑会继续走强。

        欧洲央行和日本央行明年将继续推行量化宽松。欧元区的经济仍然脆弱，而且面临通货紧缩的风险，因此，欧洲央行预计将延长量化宽松的货币政策，且有可能提高债券的购买额度。近期，欧洲央行还有可能降低存款利率。日本央行似乎对其量化宽松的政策很有信心，明年可能加大量化宽松的力度。其货币政策对于物价和工资则影响不大。如果通货膨胀继续大幅低于央行目标，将会有其他相应的措施出台。

       美联储加息一直是新兴市场面对的难题，美联储加息会使得美元资产相对更有吸引力，从而导致一定资本流出新兴市场。尽管他们的货币可能会继续贬值，资产价格会一直振荡，但是新兴市场的回报率仍然高于美国和英国，新兴市场的经济基础好于以前，新兴市场不会出现新一轮危机。中国也会继续宽松的货币政策，但它同时也会抑制投机性投资。

          非寿险保险需求将持续上升

      “全球经济增长，对于保险公司来说是一个好消息”，瑞士再保险首席经济学家高旷楷表示，对于新兴市场更是如此，其城镇化进程及日益增长的财富将推动保险业的全面发展。

      “我们一直认为新兴市场是全球保险业的增长引擎，这一点在未来几年内仍将继续。”高旷楷说。

         非寿险方面，《报告》认为，尽管2015年的非寿险保费增速低于2014年，但未来两年，预计非寿险的保险需求将持续上升。《报告》预计，全球非寿险保费增速将从2015年的2.5%逐步上升至2016年的3%，和2017年的3.2%。由于费率普遍走低，以及经济仅温和改善，预计发达市场非寿险保费的增速将略有放缓。新兴市场将成为非寿险业发展的主要推动力，预计其2016年和2017年的保费收入增速将分别为7.9%和8.7%（2015年的增幅为 5.6%）。亚洲新兴市场的非寿险保费增长最为强劲（年增速为12%）。而继2014年和2015年的持续萎缩之后，预计中东欧地区的非寿险保费增长将逐步复苏。

      具体来看，发达国家市场的保费收入增速由2.0%下滑到去年的1.7%，除了德国、法国和英国以外，其他西欧国家的保费增速大幅下滑。由于车险需求的萎缩，意大利保费收入再次大幅下降，而西班牙和葡萄牙的非寿险市场正在摆脱低迷。日本、韩国、荷兰等市场正在加速发展。新兴市场方面，总体通货膨胀放缓，本币相对美元贬值，使得以美元结算的非寿险保费收入增长出现放缓。

       尽管保险费率持续低迷，但由于自然灾害损失较低、以及过去数年来准备金的持续释放，非寿险公司的承保利润得以平稳增长。截至目前，同样得益于较低的自然灾害损失，非寿险再保险行业的承保业绩也保持了强劲增长态势。然而，保险价格下降导致再保险公司过去两年的利润率有所下滑。目前，巨灾再保险费率接近于见底，而大多数险种费率的下降幅度将出现逐步趋缓或止跌回升。在意外险和特殊险领域，预计市场和各险种的价格将出现显著差异。

        今年上半年，美国的非寿险业的综合成本率下降了1.2个百分点至97.8%，承保利润改善。而今年上半年欧洲的承保利润率则与去年同期一致，均为94%。德国和意大利和承保结果较为温和，今年的冬季风暴主要影响北欧，特别是风暴Elon-Felix和风暴Niklas，造成保险损失超过10亿欧元。尽管日本的车险的综合成本率依然在高位，但承保利润有了较大改善。而澳大利亚的承保利润则由于财产风险恶化而下降。

       鉴于保费收入增速放缓，承保盈利微弱，再加上经营性现金流较弱和资产平均收益率停滞，非寿险公司的投资收益面临压力。金融危机已经过去八年，现在的投资环境对于固定收益证券和保险资产而言，依然具有很大的挑战。股票和另类投资的波动性加大。投资组合的收益率接近触底回升，但即使市场预期利率会增加，保险公司的投资收益率也只会逐步上升。

      寿险公司中短期内面临显著下行风险

       寿险方面，《报告》指出，寿险公司在中短期内面临显著的下行风险，包括全球经济增长前景温和、低利率态势仍将延续、金融市场波动及监管变化等。但《报告》预计，2016/17年，发达市场保费收入的实际增长率将达到2.5%，高于2015年约2%的增速水平，而新兴市场的保费收入预计将增长10.7%，其中，亚洲新兴地区增长最为强劲，年增速约为13%。《报告》认为，这主要归功于越来越多地使用先进科技，譬如可穿戴设备和云计算，但对很多新兴市场而言，将要面临的关键问题则是实施基于风险的偿付能力制度。

      《报告》预计，2016/17年，发达市场寿险再保险的实际保费增速将略有下降。在美国，监管变动（包括加强对专属再保险的审查，以及预期采取基于准则的储备金制度（principles-based reserving））将会影响业务发展。在其他市场，传统寿险的再保险业务将与直接保险市场的保障性业务相一致，因此预计将延续较低的个位数增长态势。 2016/17年，预计新兴市场寿险再保险保费的年均增速约为7%-8%左右。

        2015年第二季度，寿险行业的资本化有所提高，然而提高的部分原因是由于利率下降，导致固定收益资产和衍生品工具的价值上升。随着利率下降继续冲击投资收益率，寿险公司不得不将资产配置转向高风险，流动性低的基础设施建设、私募股权投资和风险投资。

        此外，今年的《报告》还重点关注了撒哈拉以南非洲地区。《报告》认为，由于大宗商品价格持续低迷、资本流出加剧，该地区经济面临诸多不利因素。虽然该地区 GDP增速将从2014年的4.7%下降至2015年的3.8%左右，但仍是仅次于亚洲新兴市场的经济增长最快的地区。《报告》预计，2015年，该地区非寿险保费增速将上升至4.5%。

     《报告》认为，2016/17年，虽然撒哈拉以南非洲地区部分石油和大宗商品出口国的保费增长可能出现停滞甚至萎缩，但该地区总体对非寿险的需求有望保持强劲，保费收入预计增长4.5%-5.0%。全球及区域性保险集团将继续扩大其在撒哈拉以南非洲地区的业务，这将有助于提升该地区非寿险业的专业能力。

       《报告》预计，2015年，撒哈拉以南非洲地区的寿险保费增速估计将放缓至4.2%（2014年为5%），2016/17年可能将进一步降至2.5%左右。《报告》认为，由于经济环境未见改善迹象，加上资本流出导致南非兰特贬值，预计南非2015年的保费增速将下滑至3.8%。撒哈拉以南非洲的其他地区（如肯尼亚和尼日利亚）的保费增长将保持强劲。鉴于南非市场占该地区保费份额的90%左右，撒哈拉以南非洲地区的总体表现不容乐观。